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2025年9月17日，国元证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，华熙生物战略投资圣诺医药，锦波生物药用辅料获批。
报告具体内容如下：
报告要点： 市场表现 本周（2025.09.08-2025.09.
12），商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.85%/-0.28%/+0.23%，在31个一级行业中排名第19/27/25，同期上证综指+1.52%，深证成指2.65%，沪深300+1.38%。
细分子板块来看，本周重点消费子板块中，贸易、互联网电商板块涨幅居前，分别+2.50%/+2.47%。专业连锁/个护用品/专业服务跌幅居前，分别-1.78%/-0.77%/-0.76%。
本周行业重点事件及资讯
2025年国家财政安排1000亿元发放育儿补贴。据财政部部长蓝佛安，“十四五”时期财政民生投入近100万亿元。今年，国家财政安排1000亿元发放育儿补贴、200亿元逐步推行免费学前教育。
（1）美护：华熙生物投资圣诺医药，布局小核酸药物领域。锦波生物自主研发生产的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获CDE药用辅料登记并进行公示。全球多肽美容科技开创者Dr.KarlLintner出任上美科学委员会首席科学顾问。花西子首次推出护肤产品系列。绽妍生物正式在新三板挂牌。锦波生物公司创始人、董事长、实际控制人杨霞女士被聘任为公司总经理；原董事、总经理金雪坤先生卸任，此后将继续担任首席战略官。朗姿股份（002612）拟以9247.5万元现金收购重庆米兰柏羽。泰光财团拟以25.64亿元收购爱敬集团核心子公司爱敬产业63%股权。
（2）出行链：根据同程旅行，截至9月11日，2025中秋国庆假期出行的国内机票近一周搜索热度同比增长超过30%，国际机票搜索热度同比增长超过60%。2025年第36周（09月01日至09月07日）全国民航执行客运航班量近10.5万架次，日均航班量15044架次。环比上周下降9.7%，同比2024年上升3.4%，同比2019年上升2.1%。
（3）IP衍生品：泡泡玛特旗下珠宝品牌popop上新足金系列产品，每克单价集中在1300-1700元之间。泡泡玛特在广东成立供应链公司，注册资本1000万。杭州首家高达基地旗舰店即将开业。
（4）零售：苏宁易购出售12个家乐福子公司股权，合计出售金额为人民币12元。阿里旗下高德地图宣布推出榜单“高德扫街榜”，构建全新线下服务信用体系。周六福完成对高盈证券15%股权投资。
投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物（603983）、润本股份（603193）、珀莱雅（603605）、潮宏基（002345）、福瑞达（600223）等。
风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。
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